[摘要]
事件：5月26日夜间，珠海中富实业股份有限公司发布公告称，公司将无力兑付2012公司债券(第一期)(即“12中富01”)的全部本金，向持有者致以最诚挚歉意。
对此，我们点评如下：
①债券违约进入常态化。珠海中富实业股份有限公司发布公告称，仅兑付本金25%，继湘鄂、天威后的第三起公募债违约事件，债券违约逐步常态化。
②经营不善，贷款受限，资金链最终不堪重负。实际控制人变更触发银团贷款限制性条款致提款和融资受限，主业亦连年亏损，内外部现金流均不佳终致流动性困境。
③股权分散，民营背景，内部救助力量有限。原大股东CVC仅为财务投资者，对公司支持意愿和力度不足，现大股东捷安德曾表示进行财务资助却无果而终，与天威类似，信用分析应关注实际控制人对债券发行人支持意愿和力度。
④不排除违约后最终受偿。承诺将以五块土地和厂房追加担保，且公司资产公允价值远高于刚性债务，加上上市公司壳价值，不排除违约后会最终受偿。
⑤信用债分化加剧，低等级持续承压。宽货币环境下信用利差整体收窄，但受湘鄂、天威违约等事件影响，低等级与高等级利差处于高位，中富违约将进一步加大低等级板块估值压力。
⑥打破刚兑，促进资源优化，经济转型在路上！刚兑导致资源持续错配，资本市场好坏不分，而存款保险等筑起防风险传染防火墙。违约层出不穷，只有打破刚兑，才能降低无风险利率，发挥金融市场有效配置资源的功能，促进经济转型！具体来看：
第一，债券违约逐步常态化。
5月26日夜间，珠海中富实业股份有限公司发布公告称，对于28日到期的2012年公司债券(第一期)(即“12中富01”)，公司将全额兑付最后一期利息3115.2万元，但就本金而言，仅兑付25%，剩余4.42亿元的部分将面临兑付危机，这是继湘鄂、天威后的第三起公募债违约事件，打破刚兑逐步常态化。
12中富01，是珠海中富实业股份有限公司于2012年发行的3年期公司债，发行利率5.28%，总规模达5.9亿元。自发行上市以来，发行人主体评级遭屡次下调，由最初的AA下降至目前的BB。受此影响，本债券债项评级亦一路下滑，由2012年AA下降至目前的A+。
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