股票回购大时代，上市公司为啥有钱没处花？让历史照进现实，上一次美元升值，巴西股市发生了什么？你该怎么玩儿？美国成长股完爆价值股，在中国A股又是什么情况？
全球关注的美朝会成功举行了，具体过程啥的网上都有，我就不多说了，自我发散的事情是，有时候我们所谓的“原则”、“底线”是真的标准，还是一种循规蹈矩，不思进取的借口。时代在变，确实有些原则不能变，但是，无论为人处世、工作事业、还是投资，恐怕都得不时审视一番，环境变了，咱固守的一些东西和思维方式真的不需要变化吗？如果道理上知道需要改变，又该如何克服思维惯性，勇敢的走出那一步呢？不管后续如何，结果如何，这个真的是要向那两个胖子学习一下。
最近，全球股市也是冷暖各不同，美国股市还算不错，新兴市场走势分化，中国A股遭遇独角兽冲击。不过全球市场近期倒是对科技股整体比较友好，近期流入科技主题基金的资金也在增加。
进入5月，全球流入科技板块基金的资金每周都呈现正流入，特别在月末美国科技股一波拉升后，更是一周超过20亿美元。
科技公司在我们生活中的影响是实实在在的，比如亚马逊，这两年轻松吞噬传统零售厂商的市场份额。而同时，亚马逊也将互联网玩法和传统厂商结合，在收购了全食超市后，凭借折扣、与亚马逊会员体系接入等多种措施，全食超市的到店客流量同比竟然开始转跌为升，已经持续几个季度。
从上图可以看出，这个转折正是在亚马逊完成对全食超市的并购之后发生，最近一个词儿叫“新零售”，看来这个领域，电商们依然大有可为啊。
而科技公司令投资者满意的另一个方面就是，特别现金流充沛的大公司们，也一改过去“吝啬”的风格，在分红和回购上无比积极，而且都是大手笔，壕啊，真的壕。业绩好还喜欢回购股票，这些公司你给我一个不追捧的理由？这方面的典型当然是苹果，苹果股价发力向万亿市值冲击的过程，就是一个大手笔回购的过程，此前介绍过，不断创造美国资本市场回购规模记录。
那么，回购具体对苹果的股票产生了什么效果？其实所谓回购就是一个公司买入自己股票，减少市场上流通股的过程，而在公司利润不变的情况下，当然有利于美股净利润的提高，同样的P/E下，自然股价就有个推高空间。
从苹果公司每个季度流通股的统计来看，自从2013年首次回购开始，苹果便气势如虹停不下来，而苹果的流通股数量也很有节奏的降低到50亿股以下。当然，你会发现这是一个流通股减少，股价提升的过程，对市值实际上没有本质影响，但是回购股票的公司，如果业绩也是不错的，通常会得到投资者，特别机构投资者的青睐。
当然，对于美国公司这几年的回购潮，市场也有批评的声音，特别在美国减税后，大公司手上多了大笔现金，没有如政府希望的投入到生产建设中去，倒是进一步加大回购，好像有些“薅政府羊毛”的感觉了。
可以看到今年这还没过一半，美国上市公司宣布的回购金额已经离创纪录的2015年没多远了，难道今年要万亿美元回购？在政府看来，你就是用这钱多给员工发工资，也刺激消费啊，但是从企业角度，工资很多时候是刚性的，涨了再降冲击就大了，你政府又不会承诺三五年就给我减减税，我凭什么啊。所以，还不如分红、回购股票，面上还可以称之为“回报投资者”，但是大家也清楚，这股价推高了，谁也是受益者，当然是手上大笔公司股票或者期权的高管们啦。这个趋势，结合一些内幕消息的交易行为，已经引起了SEC的注意，估计在后面会有些故事。
在本周，相信不少朋友看一些新闻也说了，大事很多，除了政治上的，央行们的举动也引人关注，比如欧洲央行。从目前情况来看，各大央行收紧银根已经是必然趋势，而新兴市场在这样的背景下，风险也是越来越大，波动也是此起彼伏，比如上周就轮到了巴西。
从1美元兑雷亚尔的汇率来看，进入2018年，雷亚尔就一直呈现一个贬值的趋势。当然，过去我也说过，这个贬值无绝对好坏，关键看节奏还有看对经济，特别贸易的作用。在今年年初，全球经济还是被乐观看待的，而且看前面两三个月，你也看到雷亚尔的贬值节奏还算舒缓，适当贬值是有利于巴西这样的多种商品出口国的。但是接下来贸易战影响了大家对全球经济复苏节奏的信心，这对大宗商品出口国的巴西本身就是当头一棒，接着又是美元强势，雷亚尔贬值节奏马上加快。而同时，巴西调低了本国GDP增长预期，国内政坛又起了乱子，在这样的节点上这些破事儿一起来，自然在近两周引爆。
巴西BOVESPA指数，在全球股市动荡的2、3月都还算稳的，但是到了5月，却开始跳水，真是不是不跳，时候未到。
巴西市场这叫什么情况？股汇双杀！那么对于美国市场投资者就有得玩了，因为美国股市既有做多巴西股市的ETF，也有做空巴西股市的ETF，而且还加了杠杆。
最近3个月，美国市场的巴西股市ETF跌的那个壮烈，其中既有股市本身的跌幅，当然也有雷亚尔贬值的损失。
这种情况下，两倍做空巴西股市的BZQ，那就爽歪歪了，3个月涨幅一度达到了86%。但是，杠杆有风险，最近巴西市场一度有所缓和，这BZQ跌起来幅度也会很大。
如今巴西市场的情况让我马上想到了2014到15年，那个时候的情况跟现在很相似，同样是美元强势，巴西国内则正处于当时总统罗塞夫治下的政治和经济混乱中，也为她2016年被弹劾埋下了伏笔。
回顾下2014年9月到2015年底EWZ和BZQ的走势，看到了吧，当时巴西汇市和股市得有多惨？BZQ涨了近3倍！事实上，进入2016年，巴西市场依然混乱，只是在传出罗塞夫要被弹劾的消息后，开始缓和，到了罗塞夫终于被弹劾，市场更是大涨庆祝。
我们再看看2016年2月到2017年底的对比，2016年2月，罗塞夫已经众叛亲离，政治上被抛弃和进入弹劾正在成为现实，所以那个时候巴西市场就开始反弹，进入2017年我们知道是全球股市兴奋年，新兴市场尤其突出，巴西股市自然表现出色。所以这个周期，EWZ翻了一倍，而BZQ则跌去近90%。
以上过程的回顾就是向大家揭示新兴市场的风险与魅力，它充分体现了什么叫“危机”的一体两面，是“危”也是“机”，巴西市场这四年的“弹性”充分体现了这点。所以，对于新兴市场，对于你逻辑判断有些谱的新兴市场标的，可以作为风险相对较高进取型仓位配置，比例不宜过高。而这个过程中，看到BZQ过山车一般的表演了吗？所以，杠杆产品本质是交易型工具，切勿把它当做投资工具，除非你具备很好的市场判断力，以及市场进出的魄力，否则还是不要轻易尝试。
接下来，进入中国指数时间，此前，我介绍过，在本轮美国牛市中，成长股完胜价值股，那么，在中国市场，又是怎样的情况呢？让我们继续从中证指数来看看。
首先，我们需要先要厘清什么是价值股？什么成长股？这方面，中证指数给出了明确的定义，而且是数学计算上的精确定义。
中证指数对样本空间的股票，计算其成长因子与价值因子的变量数值。成长因子包含三个变量：主营业务收入增长率、净利润增长率和内部增长率，具体来看则是：
- 主营业务收入增长率：采用过去3年主营业务收入 Sales 与时间（t 第 1 年、第 2 年和第 3 年分别取值 0、12 和 24）进行回归分析，将回归系数（Coefficieient）与过去 3 年主营业务收入平均值的比值，作为主营业务收入增长率变量； ?
- 净利润增长率：采用过去 3 年净利润 Profit 与时间 t（第 1 年、第 2 年和第 3 年分别取值 0、12 和 24）进行回归分析，将回归系数 （Coefficieient）与过去 3 年净利润平均值的比值，作为主营业务收 入增长率变量；
- 内部增长率（G）：净资产收益率×（1-红利支付率）
而价值因子包含四个变量：股息收益率（D/P），每股净资产与价格比率（B/P），每股净现金流与价格比率（CF/P）、每股收益与价格比率（E/P），具体来看包括：
- 股息收益率（D/P）：过去1年现金红利与过去 1 年日均总市值的比值； ?
- 每股净资产与价格比率（B/P）：最近 1 期报表净资产与过去 1 年日均总市值的比值；
- 每股净现金流与价格比率（CF/P）：过去 1 年净现金流量与过去 1 年日均总市值的比值；
- 每股收益与价格比率（E/P）：过去 1 年净利润与过去 1 年日均总市 值的比值。
看上去好像很数学，其实你大致有个感性的理解即可，成长股重在增长，收入、利润这样的标准显然也符合我们对股票成长性评估的习惯性认知；而价值股嘛，就要稳，要“便宜”，所以看重些比率性的相对价值也顺其自然。
接下来，以沪深300指数为例，选取成长评分最高的 100 只股票作为沪深 300 成长指数的样本股； 选取价值评分最高的 100 只股票作为沪深 300 价值指数的样本股；请注意是按照评分高低选择，所以存在这样的可能，一只股票两种评估体系下均是高分。
让我们看看近期沪深300指数下成长股指数和价值股指数的前十大仓位的股票：
以上是沪深300成长股指数，体现的是大盘蓝筹股中，依然保持较高成长性的股票，是不是符合你的预期？
以上是沪深300价值股指数，发现没有，中国平安的成长股和价值股评分都位居第一，招商银行也表现突出。
中国保险行业本身正在成长中，作为其中的龙头公司，中国平安体现成长性也在意料之中，而作为金融公司，市盈率也长期处于一个相对低廉的位置，自然也有价值股的特性。而特别在2017年，中国平安的股价也非常给力，给了投资者以丰厚回报。
所以，看到了吗，我们看这些指数成分股，一个重要的作用就是“选股器”。你一个个人投资者，估计很难有能力去计算这些量化的成长和价值评估数据，但是看看相关指数仓位就清楚了，一些成长性和价值上都表现突出的股票是不是值得你多看两眼？
那么两款指数表现如何？它们都是以2004年12月31日为基日，以1000点为基点，结果是目前300价值指数为4783.44点，而300成长指数为4288.47，显然，价值股指数略胜一筹啊。
而从近几年表现来看，300价值指数也确实已经突破2015年高点，创出新高。
300成长指数呢？距离2015年高点尚有差距。
目前，沪深300指数的成长和价值指数都已经有指数基金产品，300成长指数主要是银河沪深300成长分级指数基金；300价值指数则有银河沪深300价值指数基金、申万沪深300价值指数基金供投资者选择。
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