上周四，中美两国不出预料的互相宣布进行160亿美元商品的第二轮关税提高，沪综指全天继续维系窄幅波动，并以小阳线报收。上周五，中国宣布取消外资金融机构在国内的各项限制，午盘之后，银行股进行了一波幅度较大的拉升，将上周五的阳线实体稳定在2700点至2750点的狭窄区间内。上周的盘面走势特征可以总结为：国家队资金护盘，其他各路资金站在旁边冷眼旁观，不参与，不呼应，市场也不放量。本周一，随着央行宣布重启逆周期因子，人民币兑美元汇率大幅度提升，沪综指在以航空股为代表的权重股维系下，终于自今年8月20日创出年内最低的2653点以来，首次收出一根带量的中阳线，沪综指日K线MACD红柱也开始放大。
市场为什么在这一次人民币汇率反弹之前，一直呈现出这种“不愠不火”的走势呢？到底在等待什么呢？一、等待中报公布的完结。本周五个交易日是中报公布的最后周期，上市公司无论中报业绩是靓丽还是丑陋，都必须公布出来，业绩不好的个股股价必然会遭到“市场用脚投票”，市场在等待这一风险周期的过去；二是美国国会将会在本周审议是否执行第三轮针对中国商品的价值2000亿美元的调高关税议案，中美两国虽然进行了副部级的会谈，但是通过各类消息通道传出的“小道消息”显示，美国人表现出一种“根本不相信中国政府”的傲慢态度，中国处于一个被动解释的地位，美国坚持认为中国的贸易不公平，信息不透明，双方是一种“你说你的，我说我的”的状态，完全谈不到一起去；再加上特朗普需要打“遏制中国牌”来为共和党中期选举造势，因此纵然中国政府有诚意的进行一些让步，特朗普政府均是采劝不买账”的策略，中美贸易战继续升级的可能性仍然存在。特别是一旦共和党选举失利，则在接下来两年当中，总统的很多议案都面临被民主党否决的危险，因此指望特朗普在今年11月中期选举投票之前对中国的政策有所松动，是不现实的幻想；三是央行在人民币升值不利于出口的情况下仍然重启逆周期因子，一方面有可能是在外交上做出了某些“让步和妥协”，二方面是人民币汇率贬值力度过大，对于国内资产价格水平有一定的打压副作用，由此传导到银行、保险、地产等对于国民经济占据绝对影响力的行业产生不利影响，所以也促使央行不得不采取相应策略维系本币汇率。
在汇率市场，人民币汇率在央行本次采取措施之前，曾经一直保持在1:6.90左右上下盘亘，存在突破“7”这一整数关口的可能性。中国这一次针对美国发动的贸易战，采取了顺势而为的方式，即人民币贬值的幅度刚好等于美国加税的上限25%，以此刺激国内商品出口，并抵消贸易战的负面压力。但如果人民币汇率持续不断的贬值，则容易引发国内资产价格大幅度下跌，并引发经济危机。美国在本月采劝股市+汇市双杀”的模式，已经成功的快速打垮了前盟友土耳其的经济。伊朗为了在国际势力角逐的过程当中获得中国的支持，已经宣布“拟放弃美元作为贸易结算货币，改用欧元和人民币”；这一举动直接触动了美国最为根本的利益。美国的霸权，其实就是“美元+军事”的双重结合；伊拉克和利比亚的前任独裁统治者的陨落，都是在他们宣布“不再使用美元”之后发生的。而中国为了以更加低廉的成本构建“战略石油储备”，不会参与到美国在全球针对伊朗的封锁。中美之间的矛盾，不仅仅是政治体制和意识形态上，更多是在国际地缘政治和军事对抗上。因此，纵然中国在贸易战当中对美国进行了妥协，只要特朗普还在任美国总统，中美之间的冲突仍然会在其他领域继续升级。
今年中国为了消除系统性风险，加大了“去杠杆的力度”。管理层在上周继续吹风，称将在9月份继续去杠杆，究其原因，一是因为刚性兑付并没有完全被清除；二是因为民企和国企之间的贷款利率仍然不同，甚至还有一些国企在以6%甚至更低的利率获得贷款之后转贷给民企，变相增加了社会的货币流通量；三是因为影子银行问题还没有完全根除；四是因为民企虽然整体杠杆率下降的速度不错，但仍然需要继续下降，国企也需要跟随加大力度降杠杆。对于去杠杆，如果国家经济形势不是太好的时候，该政策就会相应松一松；如果经济形势好转了就会继续去除杠杆。
除了全社会、全行业降杠杆降风险，中国也在对至关重要的外汇储备进行强力管制和整顿：首先对于外汇流出进行了的限制，在多方面禁止对海外资产进行无序收购，防范资本外逃；其次是海关加强报税监管，用外汇购买的海外商品必须实物回到国内；第三是地下钱庄被强势打击，目前地下钱庄业务已经基本停滞，少数既得利益者难以通过钱庄将外汇转入到国外。中国目前最大的优势在于“没有经常性可兑换项目”，作为一个外汇管制国家，外资进入中国之后很难直接变现撤离，而且进入中国的外资绝大多数都是各行业产业链上的企业，都是进行长线投资布局。中国是全球唯一的具备最完备行业的国家，这一点连美国都不具备。中国虽然有着全球最大的外汇储备额，但中国自1949年以来的经济发展历程当中，从来就没有依赖外资发展经济。人民币汇率的涨跌，虽然对于外汇资产有一定的影响，但更多的是反应到国内的实体经济当中。外汇汇率合理适度的贬值，有利于制造业的出口，例如手机、家电、生活类消费品等；而人民币汇率升值，则对于航空、造纸等在日常经营当中对于外汇使用更频繁的企业的经营更加有利，经营成本更低。
以航空业为例，有三个因素对航空公司的利润额影响较大：航油价格、航空运输量和人民币汇率，其中人民币升值对航空业的利润影响力最大。首先，用于购买和租赁飞机、零部件和辅助器材的外汇主要是美元，，每年需支付一定数量的利息费用和本金，当美元汇率下滑时成本就会相应下降；其次，成本的降低在财务报表上面体现在“汇兑损益”方面。航空业属于重资产行业，也是最典型的外汇负债类行业，主要资产为大型商用客机，国内市场当中绝大多数客机需要进口，当人民币升值时，相对以美元结算的单位价格下降。航空企业运营成本中最大的份额是航空燃油，与原油价格相关，人民币升值即可以部分抵御原油价格的上涨，降低运营成本；其他方面还有航材维修成本、海外机场起降费用、海外员工薪酬等也是以美元计价的。根据相关的统计数据显示，人民币每升值1%，航空公司毛利率提高0.5%。人民币升值还会让国外游变得更加便宜，会提高游客数量。另外，燃油价格占航空公司成本比重在25%—30%左右，会直接影响航空公司的利润，进而影响航空公司的股价表现。2017年，受OPEC减产、需求回升及库存下滑影响，国际油价上涨，布伦特原油价格由56.8美元/桶升至66.8美元/桶，全年涨幅+18%。随着油价的上涨，三大航航油成本占比也有所提升，南航由25%提高到29%，国航由25%提高到28%，东航由24%提高到28%。
2017年12月，民航总局和国家发改委联合印发了《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格有关问题的通知》，启动新一轮民航票价改革。但凡有5家以上的航空运输企业参与运营的国内航线，国内旅客运价实行市场调节价，每家航空运输企业每航季上调实行市场调节价的经济舱旅客无折扣公布运价的航线条数，不超过本企业上航季运营实行市场调节价航线总数的15%；每条航线每航季无折扣公布运价上调幅度累计不超过10%。本次共新增306条实行市场调节价的国内航线，加上之前已经实行市场调节价的724条国内航线，已经有1030条航线实行市场调节价。根据《中国民航业发展统计公报》，我国国内航线有3055条，实行市场调节价的航线占比为34%。目前国航系已率先提价，深圳航空的深圳-合肥航线、深圳-沈阳、深圳-哈尔滨等航线票价已调增10%，南航广州-北京航线票价调整10%，预计调价将会持续推进，航空公司业绩向上通道被打开。由于燃油价格上行的压力往往可以通过票价上涨传导，而航空公司的利润对于票价的敏感性远远高于油价。从最近三年的行业数据来看，前20条航线的旅客运输量为6383万人，占国内航线客运量的16%，航线拥挤度最高，其优先提价的机率越大，全年分两个航季，提价20%，则对于国内航线来看，整体提价在3%左右。9月—10月份面临“中秋节”假期和“十一黄金周”，航空运输业面临业绩整体提升的良好局面。
回顾上周至本周的市场走势特征，市场整体的观望情绪仍然比较浓烈，在经历了年内持续七个月的下跌之后，市场较为缺乏信心。从资金异动观察，一般都是指数在下跌进逼至2700点整数关口之后，国家队就往上拉动一波，但是护盘资金在完成了维系股指的任务之后，没有继续拉升的动作，市场在整个反弹过程当中也没有其他资金进行呼应。国家队进入市场，仅仅就是为了对市场进行维稳，而不是为了推高整体的股价水平。上周三市场出现了自2016年1月份取消熔断机制且管理层维稳以来的新地量，产生这种现象的主要原因是“内盘不卖、外盘不买”的观望情绪所导致的，同时也显示出卖出意愿在减少。市场目前是“基本面+政策面”的作用力小于资金面，虽然本周一市场出现普涨走势，创业板指数盘中最高涨幅超过了+3%，但目前成交量是决定市场未来走势的决定性因素，一旦本周后续的交易日当中成交量无法有效放大配合，则市场就缺乏摆脱下降通道的关键支撑点。从历史走势观察，2015年的大牛市是在金融推动下的加杠杆行情，而今年是一个市嘲出清”的过程。市翅出现三重底，即“政策底—市场底—估值底”，最后才会筑底成功。从目前的走势观察，沪综指日K线8月1日至8月2日之间的向下跳空缺口附近存在着一定的短线反压，60日均线也在逐步下移，市场需要呈现连续放量上攻的走势，并且短线将这两个压力区域向上有效击穿，才能重新激活市场人气，扭转市嘲指数一涨、资金就撤”的格局。
此文由 广西资讯网 编辑，未经允许不得转载！本文地址：http://www.krqzj.com/zixun/13564.html